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电影以小说《肉蒲团》为蓝本。讲述明代才子未央生风流不羁,认为人生苦短,理应穷尽肉体极乐。未央生陪挚友林公子前往铁家相亲,却与铁家小姐铁玉香一见倾心。未央生夺友所爱,与铁玉香结为连理。为求终极风月之术,未央生拜于宁王门下。宁王穷奢极欲,未央生沉溺于酒池肉林,铁玉香终日以泪洗面。未央生求得极乐道人秘法,又换以雄驴的阳具,终于享尽感官极乐。宁王密谋叛乱,未央生投书上告,被宁王发觉。宁王使人奸淫其妻,再卖予他人为妾,又切下未央生阳具,幸得林公子相救才苟全性命。在最后一刻,未央生方幡然顿悟。